Kesko – päivittäinen seurantaraportti 2026-09-02

Ensimmäinen seurantaraportti: yhtiö lisättiin seurantaan 2.9.2026. Koko 90 päivän uutisikkuna (4.6.–2.9.2026) on käsitelty uutena.

Tiivistelmä

Kesko on K-ryhmän vähittäiskauppakonserni (päivittäistavara, rakentaminen ja talotekniikka, auto). Ikkunan isot uutiset ovat Dahl-kauppa (15.6.) ja H1 (22.7.): vertailukelpoinen liikevoitto Q2 194 M€ (+17 M€), ohjeistus täsmennetty 670–730 M€:een. Dahl (~2,1 mrd € lv, hinta 1,2 mrd € ilman vuokria) ei ole vielä luvuissa; sulku vuoden 2027 alkuun. Arvostuskaista (EV/vertailukelpoinen liikevoitto, vuokrasopimukset mukana) on 18,4x, lähellä historian maksimia 18,5x (mediaani 16,5x); spot 22,26 € on kaistan 13,36–22,64 € ylälaidassa.

Uudet olennaiset tapahtumat

Kaikki ovat 90 päivän ikkunasta; yhtiö on uusi seurannassa.

• 15.6. Dahl-kauppa (fakta): Kesko ostaa Saint-Gobainilta Dahlin Ruotsin, Norjan ja Tanskan teknisen kaupan. Vuoden 2025 liikevaihto noin 2,1 mrd €, velaton hinta 1,2 mrd € ilman vuokria (1,52 mrd € vuokrineen), EV/EBITDA ~10,4x. Silta rahoitus; osakeanti arvioitu 500–700 M€. Sulku kilpailuviranomaisten jälkeen vuoden 2027 alkuun. Inside information 15.6.2026

• 22.7. Puolivuosikatsaus (fakta): Q2 liikevaihto 3 379 M€ (+4,2 % vertailukelpoisin), vertailukelpoinen liikevoitto 194 M€. H1 liikevaihto 6 408 M€, vertailukelpoinen liikevoitto 296 M€. K-ryhmän päivittäistavaramyynti +4,3 % vs. markkina ~2 %. Ohjeistus 670–730 M€ (aiemmin 650–750). Nettovelka ilman vuokria 1 400 M€, vuokrasopimukset 2 225 M€. Tiedote 22.7.2026

Tulos, ohjeistus ja arvostuskonteksti

• Ohjeistus 2026 (22.7., itsenäinen Kesko): vertailukelpoinen liikevoitto 670–730 M€. Dahl ei ole mukana. H1 296 M€ vaatii H2:lta 374–434 M€:tä (H2/2025 oli 383 M€).
• Tuloskunto: TTM 679 M€. Q2-veturi oli rakentaminen ja talotekniikka (etenkin Onninen). Päivittäistavara piti osuutta, Kespro heikkeni. Autokaupan liikevoitto hieman alas, tilauskanta vahva H2:lle.
• Arvostus (2.9.2026, B-kurssi 22,26 € Yahoo): markkina-arvo ~8,87 mrd € (398,3 M A+B-osaketta B-hinnalla), nettovelka vuokrineen 3,63 mrd € → EV/vertailukelpoinen liikevoitto 18,4x. Oma kuukausihistoria 1/2024–9/2026: mediaani 16,5x, min 13,6x, max 18,5x. Päivittäinen kaista tänään 13,36–22,64 €; spot on ylälaidassa. Ennustehaara 31.12.2026: 12,84–24,81 € (sisältää lokakuun 0,23 € osinkoerän). Interaktiivinen kaavio: /kesko/arvostus/. Kaista vanhenee, kun Dahl suljetaan ja osakeanti toteutetaan.
• Inderes (Q2-raportti): tulos linjassa, ohjeistuksen keskikohta 700 M€ ennallaan. Tulkinta, ei fakta.

Keskustelu (14 vrk liukuva, 20.8.–2.9.2026)

• Inderes-foorumi (Kesko – Kaupan alan osaaja): kohtalainen aktiivisuus. Teemat: Dahl-rahoitus (anti vs. suunnattu anti), päivittäistavara vs. S-ryhmä, pilkkomiskeskustelu (ei hallituksen prosessi). S-ryhmän H1 (28.8.) luettiin osuusvertailuna. Ketju
• Kauppalehti: ei luettavissa; ei väitteitä.
• Nordnet Social: ei luettavissa tällä ajolla; ei väitteitä.
• X: ei todennettuja yksittäisiä sijoittajapostauksia ikkunassa.
• Reddit: hiljainen; ei löydettyjä ikkunan postauksia.

Kokonaissävy: sekava. Dahl/H1-keskustelu 23.7. putosi 14 päivän ikkunasta; tilalle tuli anti- ja osuusvertailu. Keskustelu ei ole arvostussyöte. Pilkkomisväite on vahvistamaton.

Avoimet työpaikat

7 avointa Suomessa (Hiring Ticker / Jobylon, luettu 2.9.2026), Helsinki ja Vantaa, talous/markkinointi/hankinta. Luku on konsernin HQ:ta; K-kauppiaat rekrytoivat erikseen. Ensimmäinen mittaus. Pehmeä signaali, ei ketjun työvoiman mittari, ei arvostussyöte.

Kilpailijat (3 kk liukuva, 4.6.–2.9.2026)

• S-ryhmä (28.8.): H1 liikevaihto lähes 8,1 mrd €, liiketulos 162 M€ (FAS). Päivittäistavaramyynti +2 % tammi–kesäkuussa vs. Keskon +3 % (foorumin/tiedotteen vertailu). Osuus yhä ~49 %. S-ryhmä 28.8.2026
• Tokmanni (H1, n. 7.8.): Q2 liikevaihto 458 M€ (+3,3 %). Discount-kysyntä pitää; SPAR-yhteistyö Suomessa. H1-tiedote
• Lidl: erillisiä in-window-osuuslukuja ei kerätty.
• Ahlsell: ei erillistä in-window-tulosta; Dahl-kauppa muuttaa pohjoismaista teknisen kaupan karttaa sulun jälkeen.

Syntesi: K-ryhmä vei päivittäistavaraosuutta H1:llä; S-ryhmä pysyy johtajana. RT-kauppa elpyy Onnisen varassa. Asema ennallaan itsenäisenä, parempi pohjoismainen tekninen tukkukauppa jos Dahl suljetaan. Syöttää Dahl-rahoitus- ja H2-ohjeistuskysymyksiä.

Avoimet seurattavat kysymykset

• Dahl: viranomaisluvat, osakeanti 500–700 M€ vs. muu rahoitus, sulku
• H2 vertailukelpoinen liikevoitto vs. 670–730 M€
• Päivittäistavara: hintaohjelma vs. osuus ja ~6 %:n marginaali
• Autokaupan tilauskannan konversio
• Kaistan uudelleenrakennus Dahl-closingin jälkeen

Lähteet

• Yhtiö: H1 22.7.2026, Dahl 15.6.2026
• Kilpailijat: Tokmanni H1
• Keskustelu: Inderes-foorumi
• Työpaikat: Hiring Ticker / Kesko (luettu 2.9.2026)