Kesko – päivittäinen seurantaraportti 2026-09-23

Tiivistelmä

Uutta ovat elokuun myynti, osakkeenomistajien nimitystoimikunnan kokoonpano ja Etelä-Helsingin Kaartin Lasarettiin suunniteltu K-Supermarket (2028). Ohjeistus on ennallaan. Elokuun myynti kasvoi 5,4 % (vertailukelpoisesti 4,8 %), ja veto tuli jälleen teknisestä kaupasta. Vertailukelpoisen liikevoiton EV-kerroin on historian ylärajalla 18,5x. Jobylon-seuranta näyttää 11 avointa paikkaa (aiemmin 12). Dahl-osakeannin rakennetta ei julkistettu.

Uudet olennaiset tapahtumat

Fakta (sijoittajauutinen 14.9.2026): Elokuun myynti oli 1 165,0 M€ (+5,4 %, vertailukelpoisesti +4,8 %). Päivittäistavarakauppa +2,3 % (K-ruokakaupat ja käyttötavara +3,1 %, Kespro −1,2 %), rakentamisen ja talotekniikan kauppa vertailukelpoisesti +8,3 % (tekninen kauppa +12,9 %), autokauppa +5,3 %. Tammi–elokuu 8 841,3 M€ (vertailukelpoisesti +4,7 %). Kesko 14.9.2026
Fakta (pörssitiedote 21.9.2026): Nimitystoimikunnassa ovat Pauli Jaakola (K-Kauppiasliitto, puheenjohtaja), Annika Ekman (Ilmarinen) ja hallituksen puheenjohtaja Esa Kiiskinen. Jäsenet määräytyivät 1.9.2026 ääniosuuden mukaan. Kesko 21.9.2026
Fakta (Keskon aluetiedote 21.9.2026): Kaartin Lasarettiin tulee yli 1 800 neliön K-Supermarket, arvioitu avaus kesällä 2028. Kesko 21.9.2026

Tulkinta: Elokuu tukee näkemystä, että tekninen kauppa on H2:n tulosveturi ja että autokaupan tilauskanta alkaa tuloutua. Päivittäistavaran kasvu hidastui H1:n +4,3 %:sta, ja Kespro pysyi miinuksella; osuus- ja hintasäie ei ratkea kuukausimyynnillä. Nimitystoimikunta on rutiinia. Kaartin Lasaretti on kauppapaikkainvestointi, ei ohjeistusmuutos. Foorumin puhe konsernin pilkkomisesta palaa 10.9. haastatteluun; IR toisti, ettei asiassa ole aktiivista hanketta, eikä sitä käsitellä hallituksen prosessina.

Tulos, ohjeistus ja arvostuskonteksti

Ohjeistus on ennallaan: vuoden 2026 vertailukelpoinen liikevoitto 670–730 M€. H1 oli 296 M€, joten H2:lta vaaditaan 374–434 M€. Kolmas osinkoerä 0,23 € maksetaan 22.10. (täsmäytys 15.10.).

EV / vertailukelpoinen liikevoitto päivitettiin 22.9. (päätös 21.9. 22,44 €) tasolle 18,5x, joka on oman historian maksimi (mediaani 16,5x, minimi 13,6x). Vuoden lopun kuvaava kaista on 12,84–24,81 €. Kaista perustuu itsenäiseen Keskoon, sisältää IFRS 16 -vuokrasopimusvelat ja hinnoittelee A- ja B-osakkeet B-kurssilla. Dahl ei ole tuloksessa, nettovelassa eikä kaistassa ennen arviolta vuoden 2027 alun toteutumista. Kerroin on kuvaava, ei tavoitehinta.

Keskustelu (14 vrk liukuva, 9.9.–23.9.2026)

Inderes: kohtalainen aktiivisuus, sävy myönteinen mutta spekulatiivinen. Ikkunassa oli 12 ketjuviestiä (2514–2525). Pääteemoja olivat elokuun myynti ja Onninen, Citymarketin käyttötavara sekä konsernin mahdollinen pilkkominen. Esimerkkejä: elokuun myynnin jako 14.9.2026 ja IR:n tarkennus pilkkomisesta 18.9.2026.
Kauppalehden keskustelu: hiljainen; ketjun Miksi Kesko ei kiinnosta? näkyvät viestit olivat marraskuulta 2025, eikä ikkunan viestejä voitu todentaa. Sivu 106, luettu 23.9.2026
Nordnet Social: ei luettavissa; yhtiön osakevälilehteä ei ollut auki kirjautuneessa Chromessa, eikä julkinen sivu paljastanut Social-viestejä.
X: hiljainen; yhtiöstä tai KESKOB-osakkeesta ei löytynyt todennettua riippumatonta ikkunan postausta.
Reddit: hiljainen; ei löytynyt yhtiö- tai osakekohtaista postausta ikkunassa.

Edelliseen raporttiin verrattuna ikkunaan tulivat 14.–18.9. myynti- ja pilkkomisketjut; ikkunasta poistuivat 27.8.–8.9. päivät (mm. S-ryhmän H1-osuusvertailu 28.8.). Sävy pysyi ennallaan: myyntiluvut pitivät sävyn lievästi myönteisenä, pilkkomisspekulaatio lisäsi varauksellisuutta. Googlen investoinnin Onninen-kytkentä ja aktiivinen jakautumishanke ovat varmentamattomia. Keskustelu ei ole itsenäinen arvostussyöte.

Avoimet työpaikat

Virallinen kesko.fi-urapolku palautti 404. Hiring Ticker / Jobylon ATS, luettu 23.9.2026: 11 avointa, eli −1 verrattuna 10.9. lukuun 12. Näkyvä sekoitus on ravintola- ja tuotantotehtäviä, päivittäistavaran tuotetietoa ja K-Rauta-myyntiä; Helsinki hallitsee, mukana ovat Vantaa sekä K-Citymarket-opiskelijaroolit Lahdessa ja Oulussa. Luku ei ole HQ-only eikä kata K-kauppiaita. Työpaikat ovat pehmeä operatiivinen signaali, eivät arvostussyöte.

Kilpailijat (3 kk liukuva, 25.6.–23.9.2026)

S-ryhmä: H1-liiketulos (FAS) 162 M€ ja liikevaihto lähes 8,1 mrd €. Päivittäistavaramyynti kasvoi 2 %, Kesko 3 % ja markkina 2,5 %. S-ryhmä säilyy noin 49 %:n markkinajohtajana. Uutta osuuslukua ei tullut. S-ryhmä H1, siteerattu 28.8.2026
Lidl Suomi: helmikuussa 2026 päättyneen tilikauden liikevaihto 2 079 M€ (+2,9 %) ja liikevoitto 72,6 M€; PTY:n markkinaosuus 9,5 %. Lidl / STT 31.8.2026
Tokmanni: Q2-liikevaihto 457,7 M€ ja vertailukelpoinen liikevoitto 21,0 M€. 8.9. verkostopäivitys (Click Shoes Espoo, Lohjan sulku, Vantaan Kivistö) ja 11.9. neljä uutta EUROSPAR-supermarketia loppuvuodeksi (Kajaani, Loviisa, Kemi, Mäntsälä; verkosto kymmeneen). Ruokaosuus on yhä noin 3,2 %. H1 7.8.2026, EUROSPAR 11.9.2026
Ahlsell: Ruotsin toimitusjohtaja Dennis Helfridsson lähti 31.8.; konsernijohtaja Claes Seldeby toimii väliaikaisena. KE Therm -kauppa (29.6., liikevaihto noin 86 MSEK) pysyy ikkunassa. Uutta tulosta tai Dahl-suoraa vastakauppaa ei löytynyt. Ahlsell 31.8.2026

Ikkunaan tulivat Tokmannin EUROSPAR-laajennus ja Lidlin tilikausiluvut; ikkunan alku siirtyi 12.6.→25.6. ilman, että aiemmin seurattu olennainen tapahtuma putosi pois. Keskon asema on ennallaan: H1:n päivittäistavarakaupan osuussignaali on yhä myönteinen, mutta S-ryhmä johtaa, Lidl pitää hintapainetta ja Tokmannin SPAR-ruoka on pieni lisäpäällekkäisyys. Dahl muuttaisi teknisen kaupan asetelmaa vasta toteutuessaan.

Avoimet seurattavat kysymykset

Dahl: kilpailuluvat, 500–700 M€:n osakeannin muoto ja lopullinen pääomarakenne; kauppa ei ole luvuissa ennen arviolta vuoden 2027 alkua.
H2:n vertailukelpoinen liikevoitto suhteessa 670–730 M€:n ohjeistukseen.
Päivittäistavaran osuuskehitys ja hintaohjelman vaikutus yli 6 %:n vertailukelpoiseen marginaaliin.
Autokaupan tilauskannan tuloutuminen H2:lla.

Lähteet

Raportti ei ole sijoitussuositus.