Kesko – päivittäinen seurantaraportti 2026-10-07

Tiivistelmä

Euroopan komissio hyväksyi Dahl-kaupan ehdoitta 24.9. Kesko arvioi nyt toteutuksen vuoden 2026 loppuun mennessä, aiemman vuoden 2027 alun sijaan. 500–700 M€:n osakeantia ei ole julkistettu, eikä Dahl ole luvuissa. Ohjeistus on ennallaan. Syyskuun myyntiä ei ole vielä julkaistu. EV / vertailukelpoinen liikevoitto on 18,8x (mediaani 16,8x). Q3-osavuosikatsaus on 29.10.

Uudet olennaiset tapahtumat

Fakta (pörssitiedote 24.9.2026): Euroopan komissio hyväksyi ehdoitta kaupan, jolla Kesko ostaa Dahlin Ruotsissa sekä Brødrene Dahlin Norjassa ja Tanskassa. Muut viranomaisluvat on saatu aiemmin. Muut ehdot ovat yhä avoinna. Kesko arvioi toteutuksen vuoden 2026 loppuun mennessä. Kesko 24.9.2026
Fakta (toimittajan tiedote 24.9.2026): KNAPP toimittaa automaation Nurmijärven foodservice-logistiikkakeskuksen ensimmäiseen vaiheeseen. Asennus alkaa 2028, ja keskus otetaan käyttöön vaiheittain 2029–2030. Euromäärää ei annettu. Rakentaminen oli alkanut jo vuoden 2026 alussa. Tiedotteessa siteerataan Keskon kehitysjohtaja Pekka Talaa. Tämä ei ole Keskon pörssitiedote. KNAPP 24.9.2026
Fakta (pörssitiedote 25.9.2026): KPSP 2024 -ohjelmasta luovutetaan enintään 149 yhtiön hallussa olevaa B-osaketta yhdelle avainhenkilölle maaliskuussa 2027. Määrä on nettoansaintaa. Kesko 25.9.2026
Fakta (tiedote 2.10.2026): Tammi–syyskuun osavuosikatsaus julkaistaan 29.10.2026 noin klo 8.00. Englanninkielinen puhelinkonferenssi on klo 9.00 ja suomenkielinen tiedotustilaisuus K-Kampuksella klo 10.30. Kesko / Cision 2.10.2026

Tulkinta: Kilpailuoikeudellinen ehto poistui ilman ehtoja, mutta kauppa ei ole toteutunut eikä 500–700 M€:n annin muotoa ole päätetty. Yhtiön oma aikatauluarvio siirtyi vuoden 2027 alusta vuoden 2026 loppuun. Jos toteutus osuu vuodelle 2026, itsenäinen kaista pitää rakentaa uudelleen toteutuksessa; siihen asti Dahl ei ole tuloksessa, nettovelassa eikä kaistassa. Nurmijärvi on jo käynnissä olleen hankkeen toimittajavalinta, ei ohjeistusmuutos. 149 osaketta ei ole pääomarakennepäätös.

Syyskuun myyntiä ei ole julkaistu. Sijoittajablogi 1.10. sanoo, että luvut tulevat lokakuun puolivälissä. Kesko 1.10.2026 Viimeisin operatiivinen luku on edelleen elokuu: 1 165,0 M€ (+5,4 %, vertailukelpoisesti +4,8 %).

Tulos, ohjeistus ja arvostuskonteksti

Ohjeistus on ennallaan: vuoden 2026 vertailukelpoinen liikevoitto 670–730 M€. H1 oli 296 M€, joten H2:lta vaaditaan 374–434 M€. Kolmas osinkoerä 0,23 € maksetaan 22.10. (täsmäytys 15.10.).

EV / vertailukelpoinen liikevoitto päivitettiin 7.10. (Yahoo-päätös 22,98 €) tasolle 18,8x (mediaani 16,8x, minimi 13,6x, maksimi 19,0x). Vuoden lopun kuvaava kaista on 12,84–25,50 €. Kaista perustuu itsenäiseen Keskoon, sisältää IFRS 16 -vuokrasopimusvelat ja hinnoittelee A- ja B-osakkeet B-kurssilla. Dahl ei ole tuloksessa, nettovelassa eikä kaistassa ennen toteutumista. Kerroin on kuvaava, ei tavoitehinta.

Tulkinta (analyytikko, ei yhtiön ohjeistus): SEB nosti 28.9. Keskon tavoitehintansa 24 eurosta 26 euroon ja toisti osta-suosituksen. Finwire / MarketScreener 28.9.2026 Tämä ei ole tämän seurannan hintatavoite eikä muuta kaistaa.

Keskustelu (14 vrk liukuva, 23.9.–7.10.2026)

Inderes: kohtalainen aktiivisuus, sävy vaihteleva. Ikkunassa oli 10 ketjuviestiä (2526–2535, 24.9.–2.10.). Pääteemoja olivat Dahlin viranomaishyväksyntä ja yhä avoin rahoitus, SEB:n tavoitehinta sekä datakeskusten kysyntäspekulaatio. Esimerkki: Dahlin hyväksyntä 24.9.2026.
Kauppalehden keskustelu: vähäinen. Ketjun Miksi Kesko ei kiinnosta? sivulla 135 ikkunaan osuvat viestit ovat 28.9. (Dahl-rahoitus ja datakeskus). Samalla sivulla olevat 14.–18.9. viestit ovat tämän ikkunan ulkopuolella. Uudempaa sivua ei ollut. Sivu 135, luettu 7.10.2026
Nordnet Social: ei luettavissa. Kirjautunutta yhtiön osakevälilehteä ei ollut auki Chromessa, eikä julkinen sivu paljastanut Social-viestejä.
X: hiljainen. Yhtiöstä tai KESKOB-osakkeesta ei löytynyt todennettua riippumatonta ikkunan postausta.
Reddit: hiljainen. Ikkunassa ei löytynyt yhtiö- tai osakekohtaista postausta.

Edelliseen raporttiin verrattuna ikkunaan tulivat Dahlin hyväksyntä, rahoituksen avoimuus ja datakeskuspuhe. Ikkunasta poistuivat 9.–18.9. elokuun myyntiketju ja pilkkomiskeskustelun pääpaino. Sävy muuttui lievästi myönteisestä vaihtelevaan: viranomaishyväksyntä on myönteinen, rahoitus ja kilpailupuhe lisäävät varauksellisuutta. Varmentamattomia ovat väitteet, että lähes kaikki infrarakentajat ostaisivat Keskolta, että Motonetin myymälälaajennus veisi K-Raudan osuutta, sekä annin hinta ja ajankohta. Inderes viittasi 2.10. kauppapaikkasivuun; erillistä uutta pörssitiedotetta kauppapaikka-aikatauluista ei löytynyt. Keskustelu ei ole itsenäinen arvostussyöte.

Avoimet työpaikat

Virallinen kesko.fi-urapolku palautti 404. Hiring Ticker / Jobylon ATS, luettu 7.10.2026: 10 avointa, eli −1 verrattuna 23.9. lukuun 11. Työlistan alatunniste sanoo datan päivittyneen 28.9.2026, joten luku ei välttämättä ole liikkunut sen jälkeen. Näkyvä sekoitus on taloutta (Tampere), ravintolaa, Kespron verkkokauppaa ja IT:tä Helsingissä sekä K-Citymarket-opiskelija- ja myymälärooleja Lahdessa, Oulussa ja Jämsässä. Helsinki, Vantaa ja Tampere hallitsevat. Luku ei ole HQ-only eikä kata K-kauppiaita. Työpaikat ovat pehmeä operatiivinen signaali, eivät arvostussyöte.

Kilpailijat (3 kk liukuva, 9.7.–7.10.2026)

S-ryhmä: H1-liiketulos (FAS) 162 M€ ja päivittäistavaramyynnin noin 2 %:n kasvu pysyvät ikkunassa; S-ryhmä on yhä noin 49 %:n markkinajohtaja. Uutta: MTK ja SLC jättivät 24.9. KKV:lle toimenpidepyynnön S-ryhmän ketjuyhteistyöstä. Keskon päivittäistavarakaupan johtaja Ari Akseli sanoi Salkunrakentajalle, että keskittyminen on Pohjoismaille tyypillistä eikä itsessään tarkoita heikkoa kilpailua. KKV:n ratkaisua ei ole. Prisma.fi alkaa toimia käyttötavaran markkinapaikkana loppuvuodesta; ruoka pysyy S-kaupat.fi-palvelussa. Viron 13 Prisma-myymälän myynti Coop Eestille tuli voimaan 1.9. (tiedote 31.8.) ja pysyy ikkunassa. MTK 24.9.2026, Salkunrakentaja, Prisma.fi 30.9.2026
Lidl Suomi: helmikuussa 2026 päättyneen tilikauden liikevaihto 2 079 M€ (+2,9 %) ja liikevoitto 72,6 M€ sekä PTY:n 9,5 %:n osuus pysyvät ikkunassa. Uutta olennaista tulos-, hinta- tai verkostouutista ei löytynyt 31.8. jälkeen. Lidl / STT 31.8.2026
Tokmanni: Q2-liikevaihto 457,7 M€ ja vertailukelpoinen liikevoitto 21,0 M€ sekä 8.9. verkostopäivitys ja 11.9. neljä EUROSPAR-myymälää pysyvät ikkunassa. Uutta tulos- tai verkostouutista ei löytynyt 11.9. jälkeen. Ruokaosuus on yhä noin 3,2 %. EUROSPAR 11.9.2026
Ahlsell: Ruotsin toimitusjohtajan vaihdos 31.8. pysyy ikkunassa. Uutta tulosta tai Dahl-suoraa vastakauppaa ei löytynyt. KE Therm -kauppa (29.6.) putosi ikkunasta, kun alku siirtyi 25.6.→9.7. Ahlsell 31.8.2026

Ikkunaan tulivat Prisma.fi:n käyttötavaramarkkinapaikka ja MTK:n KKV-pyyntö. Ikkunasta putosi Ahlsellin KE Therm. Keskon asema on ennallaan: S-ryhmä johtaa päivittäistavaraa, Lidl pitää hintapainetta ja Tokmannin SPAR-ruoka on pieni lisäpäällekkäisyys. Dahlin viranomaishyväksyntä on Keskon oma tapahtuma; teknisen kaupan asetelma Ahlselliin nähden muuttuu vasta toteutuksessa.

Avoimet seurattavat kysymykset

Dahl: muut ehdot, 500–700 M€:n osakeannin muoto ja lopullinen pääomarakenne. Yhtiö arvioi toteutuksen vuoden 2026 loppuun; luvut ovat itsenäisen Keskon lukuja siihen asti.
H2:n vertailukelpoinen liikevoitto suhteessa 670–730 M€:n ohjeistukseen. Syyskuun myynti ja Q3 29.10. ovat seuraavat tarkistuspisteet.
Päivittäistavaran osuuskehitys, hintaohjelman vaikutus yli 6 %:n vertailukelpoiseen marginaaliin ja KKV:n vastaus MTK:n pyyntöön.
Autokaupan tilauskannan tuloutuminen H2:lla. Elokuu (+5,3 % uusissa ja käytetyissä autoissa) on yhä viimeisin kuukausiluku.

Lähteet

Raportti ei ole sijoitussuositus.