Bittium – päivittäinen seurantaraportti 2026-09-02

Ensimmäinen seurantaraportti: yhtiö lisättiin seurantaan 2.9.2026. Koko 90 päivän uutisikkuna (4.6.–2.9.2026) on käsitelty uutena.

Tiivistelmä

Bittiumin H1/2026 oli operatiivisesti vahva: liikevaihto 57,9 M€ (+37 %) ja liiketulos 9,6 M€ (16,6 %), Q2:n liiketulos 8,1 M€. Tilauskanta nousi ennätykseen 102,2 M€ (92 % Defence & Security). Koko vuoden ohjeistus toistettiin (liikevaihto 140–155 M€, liiketulos 26–32 M€). Ikkunan tilaukset olivat pääosin Suomen Puolustusvoimilta (~14 M€ Tough SDR 11.6. plus tuki ja TAC WIN kesäkuussa). Yhtiö nousi OMXH25-indeksiin 3.8. Arvostuskaista (EV/raportoitu EBIT) on lyhyt ja jyrkästi uudelleenhinnoiteltu: nykyinen 45,9x on mediaanin 45,7x tuntumassa; spot 36,25 € on kaistan 21,64–60,17 € keskivaiheilla. Kerroin on optisesti korkea; se kuvaa 2024–26-käännöstä, ei kypsää teollista sykliä.

Uudet olennaiset tapahtumat

Kaikki ovat 90 päivän ikkunasta; yhtiö on uusi seurannassa.

• 11.6. Sisäpiiritieto: Puolustusvoimien Tough SDR -tilaus ~14 M€ (fakta): Handheld- ja Vehicular-radiot sekä tarvikkeet, toimitukset vuonna 2026. Kumppanuussopimus 2025–2036; sarjahankinta alkoi vuoden 2024 lopulla. Tiedote 11.6.2026
• 17.6. Puolustusvoimien tuki- ja laitetilaukset ~5 + ~2,4 M€ (fakta): Tough SDR- ja TAC WIN -järjestelmätuki vuodelle 2026 sekä TAC WIN / Tough VoIP -laitteita. Tiedote 17.6.2026
• 25.6. Aiesopimus ukrainalaisen HIMERA:n kanssa (fakta): yhteentoimivuuden selvittely URC 2026 -konferenssissa Gdańskissa. Ei tilaus. Tiedote 25.6.2026
• 7.7. a4ESSOR / ESSOR Development Stage #4 (fakta): sopimusmuutos nostaa kokonaisuuden yli 211 M€:oon. Työ jaetaan kuuden yhtiön kesken; Bittiumin osuus on yhtiön mukaan selvästi pienempi kuin suora suhteellinen jako. Tiedote 7.7.2026
• 24.7. Nasdaq: Bittium OMXH25:een 3.8. alkaen (fakta): SSAB B poistuu. Toiminnallinen merkitys on epäsuora (omistajakunta). Nasdaq-tiedote
• 7.8. Puolivuosikatsaus ja ylimääräinen osinko 0,15 € (fakta): H1-luvut yllä; ohjeistus ennallaan; H2-painotteinen; liiketulosta rasittavat vuoden 2026 lisenssituloihin liittyvät poistot. Ylimääräinen osinko maksettiin 18.8. (täsmäytys 11.8.). H1-tiedote 7.8.2026 Osinkotiedote 7.8.2026

Kontekstina: Q4/2025 liiketulos 15,4 M€ oli lisenssipainotteinen; toimitusjohtaja Petri Toljamo aloitti 1.4.2025.

Tulos, ohjeistus ja arvostuskonteksti

• Ohjeistus 2026 (toistettu 7.8.): liikevaihto 140–155 M€ (2025: 119,3), liiketulos 26–32 M€ (2025: 19,4). Painotus H2:lle. Yksittäiset tilaukset voivat heilauttaa kvartaaleja. Lisenssipoistot leikkaavat raportoitua EBIT:iä vuonna 2026.
• Tuloskunto: H1 9,6 M€ jättää ohjeistuksen alalaidalle 16,4 M€ ja ylälaidalle 22,4 M€ H2:lle. TTM-EBIT (Q3/25–Q2/26) 27,5 M€, josta Q4/25 15,4 M€. Nettokassa 30.6. noin 30,9 M€ (likvidit 46,5, korolliset 15,6).
• Arvostus (2.9.2026, kurssi 36,25 € Yahoo): markkina-arvo ~1,29 mrd €, EV ~1,26 mrd € → EV/raportoitu EBIT ~45,9x. Oma kuukausihistoria 1/2025–9/2026: mediaani 45,7x, min 28,3x, max 67,2x. Päivittäinen kaista tänään 21,64–60,17 €; spot on keskivaiheilla. Ennustehaara 31.12.2026: 20,50–69,87 € (min-kerroin × 26 M€ / max-kerroin × 32 M€). Historia alkaa Q1/2024 (2023 oli tappiollinen). Kaista on kuvaileva ja lyhyen käänneikkunan takia harvinaisen leveä. Interaktiivinen kaavio: /bittium/arvostus/.
• Inderes (Q2-pikakommentti 7.8.): liikevaihto, kannattavuus ja tilausvirta ylittivät odotukset; tilausvirta yllätti, koska suuria tilauksia tiedotettiin lähinnä Puolustusvoimilta. Tulkinta, ei fakta.
• Huomiot: kerroin on puolustuskysynnän uudelleenhinnoittelua, ei Thales-/L3Harris-tyyppinen kypsä kerroin. Asiakaskeskittymä Suomeen on edelleen avoin riski.

Keskustelu (14 vrk liukuva, 20.8.–2.9.2026)

• Inderes-foorumi (Bittium. Mitä ajatuksia?): hiljainen ikkunassa. Viimeisin merkitty vilkas jakso osui H1-julkistukseen 7.8. (juuri ikkunan ulkopuolella): tulosylitys, tilauskanta, ESSOR-osuuden pienuus, arvostus. Ketju, esimerkki 7.8.: viesti 2482.
• Kauppalehti: ketjua ei varmistettu; sivusto ei ole luettavissa; ei väitteitä.
• Nordnet Social: ei luettavissa tällä ajolla; ei väitteitä.
• X: ei todennettuja yksittäisiä sijoittajapostauksia ikkunassa.
• Reddit: hiljainen; ei löydettyjä ikkunan postauksia.

Kokonaissävy: hiljainen. Ikkunaan ei tullut uusia teemoja; 7.8. H1-keskustelu putosi 14 päivän ikkunasta. Keskustelu ei ole arvostussyöte. Vahvistamattomia faktaväitteitä ei kirjattu.

Avoimet työpaikat

6 avointa (Hiring Ticker, luettu 2.9.2026), kaikki Suomessa. Painotus: ohjelmisto (arkkitehti, backend/full stack, C++/waveform), Clinical Director, opiskelija-/avoin haku. Virallinen bittium.com/jobs ei anna lukua pelkällä noutohaulla. Ensimmäinen mittaus, ei muutosta. Pehmeä signaali, ei arvostussyöte; rekrytointi on teknistä ja pientä, ei jäädytystä eikä aggressiivista kansainvälistä myyntihakua.

Kilpailijat (3 kk liukuva, 4.6.–2.9.2026)

• Thales: H1/2026 (heinäkuu) puolustustilaukset 7,4 mrd € (+28 %), puolustusliikevaihto 6,3 mrd € (+13 % orgaanisesti), oikaistu EBIT +22 %, marginaali 13,8 %. Ohjeistusta nostettiin. Sektorin kysyntä on vahvaa, mittakaava eri luokkaa. H1-raportti
• L3Harris / Elbit: Britannian ~8 mrd £ taktisen viestinnän puite (alku 26.6.2026) listaa molemmat toimittajiksi yhdessä Thales UK:n ja BAE Systemsin kanssa. UK Defence Journal
• Rohde & Schwarz / Leonardo: ESSOR-konsortiokumppaneita (7.7. Bittium-tiedote). Omia erillisiä in-window-tulosjulkistuksia ei kerätty tällä ajolla.
• Bittiumin itsenäinen asema UK-puitteessa: SEB:n kommentti (Inderes-foorumilla 17.6.) on keskustelua, ei yhtiön tiedotetta; ei kirjata faktaksi.

Syntesi: ikkunaan tuli Thalesin vahva H1 ja UK-puite sekä Bittiumin omat PV-tilaukset. Kilpailuasema ennallaan: kotimaan sarjahankinta vahvistui, vientivolyymeista ei ole vielä näyttöä. Thalesin kysyntä tukee sektoria mutta ei Bittiumin hinnoitteluvoimaa. Syöttää avointa vientikysymystä.

Avoimet seurattavat kysymykset

• Kansainväliset Tough SDR / TAC WIN -tilaukset vs. jatkuva Suomen sarjahankinta
• H2-polku ohjeistukseen 26–32 M€ lisenssipoistojen jälkeen (H1 9,6 M€)
• a4ESSOR-talous: pieni osuus 211 M€:n kokonaisuudesta
• Medical-hyväksynnät ja Engineering Servicesin toipuminen
• Q3-katsaus (tyypillisesti lokakuu): kvartaalirivi ja kaistan päivitys

Lähteet

• Yhtiö: Tough SDR 11.6., tuki/TAC WIN 17.6., HIMERA 25.6., a4ESSOR 7.7., H1 7.8., ylimääräinen osinko 7.8., IR financial position
• Indeksi: Nasdaq OMXH25 24.7.
• Kilpailijat: Thales H1, UK-puite
• Keskustelu: Inderes-foorumi
• Työpaikat: Hiring Ticker / Bittium (luettu 2.9.2026)